Les occasions d'évaluer une société ou une activité se multiplient : croissance externe, fusion, LBO, ouverture du capital, cession… Alors, comment valoriser objectivement une entreprise ?
Il existe de nombreuses formules d'évaluation qu'il faut apprendre à utiliser à bon escient en fonction de leurs avantages et de leurs limites.
Pour qui ?
- Directeurs financiers, responsables comptables.
- Contrôleurs de gestion, banquiers, analystes financiers, auditeurs.
- Directeurs généraux et chefs d'entreprise.
Objectifs
Les objectifs de la formation
- Déterminer la valeur d'une entreprise industrielle, de négoce, de service.
- Réaliser les retraitements nécessaires à l'évaluation.
- Identifier les méthodes d'évaluation les plus adaptées à chaque situation.
Programme
Le programme de la formation
1_ Se familiariser avec les principes
- Circonstances nécessitant l'évaluation.
- Les éléments donnant de la valeur à une entreprise.
- Les familles de méthodes d'évaluation.
- Les étapes de l'évaluation : diagnostic, retraitements, mise en œuvre des méthodes.
2_ Calculer la valeur patrimoniale
- Réévaluer les actifs d'exploitation et hors exploitation.
- Supprimer les non valeurs, intégrer des éléments hors bilan.
- Intégrer la fiscalité latente.
- Calcul de l'actif net corrigé (ANC).
- La méthode du goodwill.
3_ Calculer la valeur de rendement
- Capacité bénéficiaire : les retraitements pour passer du résultat comptable au résultat économique.
- Choisir les bons coefficients de pondération.
4_ Appliquer la méthode des discounted cash-flows (DCF)
- Évaluer les cash-flows futurs : exploitation et investissement.
- Définir la durée de la prévision.
- Justifier du taux d'actualisation : le CMPC.
- Évaluer la cohérence des flux avec le business-plan.
- Déterminer le flux normatif et la valeur finale de l'entreprise (méthode de Gordon Shapiro).
- Passer de la valeur d'entreprise à la valeur des capitaux propres.
5_ Recourir aux méthodes des comparables
- Constitution de l'échantillon d'entreprises comparables.
- Choisir les ratios pertinents : PER, price/book, prix/cash-flow, VE/EBIT, VE/CA.
- Définir les multiples de référence.
6_ Passer de la valeur au prix
- Différence entre valeur et prix.
- Définir les méthodes les plus appropriées à la situation.
- Prise en compte du contexte : position majoritaire ou minoritaire.
- Les différentes étapes du processus d'acquisition.
Les plus
Les + de cette formation
- Exercice d'introduction : repérer les éléments donnant de la valeur à l'entreprise et identifier la méthode la mieux adaptée.
- Le cas Dumoulin permet d'appliquer les différents concepts et méthodes d'évaluation en lien avec le contexte de l'entreprise : détermination de l'Actif Net Corrigé (ANC), calcul de la capacité bénéficiaire et méthode du Goodwill, détermination du coût moyen pondéré des capitaux (CMPC), valorisation selon les discounted cash-flows (DCF), méthode des comparables, choix de la méthode la plus appropriée. Les participants arbitrent entre les différentes méthodes.
- L'analyse d'un rapport d'évaluation d'un expert indépendant illustre également les différents concepts.
- Remise d'outil pratique : grille sur tableur permettant de faire les retraitements et d'appliquer les différentes formules d'évaluation.